商汤上半年上市后首次盈利 生成式AI收入占近八成

核心业绩概览

2026年8月26日，商汤集团发布截至6月30日的六个月未经审计中期业绩。报告期内，公司实现营业收入29.11亿元，同比增长23.4%；毛利12.06亿元，同比增长32.9%；毛利率41.4%，同比提升约2.9个百分点[S2][S5][S12]。

最受市场关注的是盈利指标：上半年按国际财务报告准则（IFRS）口径实现净利润6.17亿元（约6.2亿元），为上市以来首次上半年账面盈利，上年同期亏损14.89亿元[S1][S2][S9][S10]。按非国际财务报告准则（Non-IFRS）计量，经调整净亏损3.86亿元，同比收窄67.3%，收窄幅度呈现加速趋势[S2][S5][S12]。

董事会不建议派发中期股息，公司将持续推进多模态大模型、智能体相关技术研发落地[S9]。

收入结构拆解

生成式AI已成为商汤最核心的增长引擎和主要收入来源。上半年生成式AI业务收入23.27亿元（约23.3亿元），同比增长28.2%，占集团总收入的79.9%，接近八成[S1][S2][S5][S6][S7]。这一占比相较此前年度进一步提升，反映公司业务重心已全面转向生成式AI赛道。

视觉AI业务收入4.97亿元（约5亿元），同比增长13.9%，在经历经营策略优化后恢复健康增长，继续发挥公司进入行业及海外市场的重要入口作用[S2][S5][S6][S12]。视觉AI业务覆盖逾20个国家和地区，老客户收入贡献率达67%，显示出较强的客户粘性[S6]。

海外业务成为另一亮点，收入同比增长127%，增速显著高于集团整体水平，表明商汤在国际市场的拓展已取得实质性进展[S3][S4][S6][S7][S11]。

盈利质量与经常性收入

商汤首次披露经常性收入11.4亿元（约11.45亿元），占总收入的39.3%，反映客户正从项目型合作向持续服务模式演进，收入质量和可预测性不断提升[S3][S6][S7][S9][S10]。经常性收入占比接近四成，意味着公司商业模式正从一次性项目交付转向订阅式、服务式的长期合作。

值得注意的是，本次IFRS账面盈利包含生态投资公允价值变动收益，部分AI生态估值提升对盈利产生积极影响，是生态资产财务价值的阶段性释放[S9][S10]。公司表示，相较于短期投资回报，生态布局更重要的长期价值在于帮助公司更早进入前沿场景，持续获取真实世界的任务、数据和反馈，反哺统一多模态模型及系统级交付能力[S10]。

Non-IFRS经调整净亏损同比大幅收窄67.3%，则更能反映主营业务的经营改善情况。结合毛利率提升2.9个百分点，可以看出公司在收入增长的同时，盈利效率也在同步优化[S2][S5][S12]。

商业化支撑体系

商汤将当前的商业化成果归因于“一套模型、一座Token工厂、一套智能体管控系统”的“三个一”核心能力体系[S3][S4][S5][S6][S8]。

在模型层面，商汤推出NEO-Unify原生多模态统一架构，迭代SenseNova系列模型。SenseNova U1系列开源不到四个月，三个项目GitHub累计获超1.1万星标，多项基准对标国际领先模型[S6][S12]。同时，SenseNova U1实现与十余家国产芯片厂商Day 0适配，主流国产芯片MFU（模型浮点运算利用率）较原厂基准最高提升2.5倍[S6][S12]。

Token工厂方面，商汤“大装置”正由训练型算力平台向生产型Token工厂升级。2026年7月，其日均Token服务量达到2.4万亿，同比增长约22倍；截至报告期末，公司运营总算力规模达4.8万P[S6][S11]。Token产能的快速扩张为生成式AI业务的收入增长提供了基础设施支撑。

智能体落地方面，商汤已在多个场景取得进展：办公智能体小浣熊总用户数同比增长超5倍，企业用户增长超6倍；视频生成智能体Seko单日视频产量达1万分钟，创作内容累计播放量估计突破15亿次；个人市场智能体咔皮系列累计用户规模突破4500万；算电协同Agent实现96%负荷预测准确率，累计节约电力成本超1200万元[S6]。

报告期内，商汤服务超1000家企业客户，覆盖教育、政务、营销、物流等20余个行业[S6]。

成本与研发投入

在收入增长的同时，商汤的费用管控也取得成效。上半年研发开支17.56亿元，同比下降17.1%；销售开支下降0.5%；行政开支同比下降13.2%；雇员相关开支有所下降[S9][S12]。研发投入虽有下降，但绝对值仍保持在较高水平，且公司通过优化资源配置提升了研发效率。

费用端的压降与收入端的增长形成正向循环，推动毛利率提升和亏损收窄。结合前述“毛利增速快于收入、收入增速快于研发”的特征，显示公司经营杠杆正在逐步显现。

行业意义与后续观察

商汤此次实现上市以来首次上半年IFRS盈利，且生成式AI收入占比接近八成，对国内AI行业具有标志性意义。它验证了以大模型为核心的生成式AI商业化路径的可行性，表明头部AI企业已从技术投入期逐步进入规模兑现期。

不过，仍有几个方面需要持续观察：一是生成式AI收入中模型服务、Token服务、智能体应用各自的具体占比及增速尚未详细披露，智能体业务的商业化贡献有待进一步明确；二是海外业务的具体区域分布、主要客户类型及收入结构未公开，其增长的可持续性需要验证；三是生态投资公允价值变动收益的具体金额及其在IFRS净利润中的占比未明确披露，主营业务自身的盈利拐点何时到来仍需跟踪；四是公司尚未给出下半年业绩指引和全年盈利预期，生成式AI的高增速能否维持存在不确定性。

总体而言，商汤2026年上半年的业绩表现，无论是收入结构的优化、经常性收入的提升，还是亏损的大幅收窄，都显示出其商业化战略正在取得成效。“三个一”体系的逐步落地，也为后续增长提供了技术和产品支撑。对于AI行业而言，商汤的盈利案例为其他企业提供了可参考的商业化路径，也增强了市场对AI产业长期价值的信心。